Ақша бүлінген кезде капитализм мүмкін емес

Қазіргі саясаткерлер жастардың социализмге деген симпатиясына жиі бір аргументпен жауап береді: «Капитализм қандай жақсы жұмыс істейтінін көріңіздер». Бірақ бұл аргумент жұмыс істемейді — капитализм нашар болғандықтан емес, біз капитализм деп атап жүрген нәрсе бұрыннан капитализм емес болғандықтан.

Ақша — экономикалық белсенділікті үйлестірудің басты құралы — орталықтан басқарылса, шынайы капиталистік қоғам туралы айтуға болмайды. Ақша бүлінген кезде таза капитализм бола алмайды. Несие бағасы саяси айнымалы болғанда, мемлекет нарықтың жедел тексерісінсіз триллиондар қарыз алғанда және жүйелі маңызы бар компаниялар өз ставкалары айналасындағы бүкіл машинаға қатер төндіргенде құтқарылуын заңды түрде күткенде, бұл жүйені еркін нарық деп атауға болмайды.

Бұл тек АҚШ-қа қатысты емес

Бұл мақала негізінен доллар мен АҚШ Федералды резервтік жүйесіне арналған, бірақ сол механизмдер әлемдегі барлық орталық банктерде жұмыс істейді. Еуропалық орталық банк, Англия банкісі, Жапония банкісі және басқа елдердің орталық банктері осы мінез-құлықты көшіреді: олар несие бағасын басқарады, мемлекеттік қарызды екінші нарықта сатып алады және қатерге ұшыраған жүйелі маңызы бар институттарды құтқарады.

Себебі ішінара институционалды: бүкіл әлемдегі орталық банктердің шенеуніктері бірдей батыс университеттерінде оқыған және бір кейнсиандық доктринаны ұстанады. Оған сәйкес, мемлекет ақша және бюджет саясаты арқылы экономикалық циклдарды тегістеуі тиіс, ал дағдарыстарды эмиссия мен ынталандырулармен басу керек. Нәтиже барлық жерде бірдей: ақшаның тозуы, өсіп келе жатқан қарыздар және K-пішінді экономика — жинақтарыңызды қай валютада сақтағаныңызға қарамастан.

Екі ереже жиынтығы

Жеке нарықтар бар — және бұл маңызды. Жергілікті мердігер жоба сәтсіздікке ұшырағанда Федералды резервті жүйені шақыра алмайды. Мейрамхана онжылдықтарға қарыз міндеттемелерін шығарып, орталық банктен оларға арналған нарықты қорғауын сұрай алмайды. Отбасы әр қате шешімді бөтен адамдардың иығына артып, қайта қаржыландыра алмайды.

Бірақ Қазынашылық, банктер, біріншілік дилерлер және ірі қаржы институттары басқа күтулермен әрекет етеді. Қазынашылық қарыз шығарады, өйткені қазынашылық нарығының ликвидтілігі, банктік қаржыландыру немесе ақша саясатының трансмиссиясы ауыр қысымға ұшырағанда ФРЖ бірнеше рет араласқанын біледі. Формальды түрде ФРЖ жаңа қазынашылық облигацияларын мемлекеттен тікелей сатып алмайды — ол екінші нарықта жұмыс істейді. Бұл заңдық айырмашылық экономикалық сақтандыруды жоймайды.

Түйінді сөз — күту. Нарықтар дисфункция сындарлы болғанда ФРЖ араласатынына сене отырып жұмыс істейді. Барлығы сақтандыру бар екенін білгенде, құтқару келмей тұрып-ақ мінез-құлық өзгереді.

Құтқару күтуі мінез-құлықты қалай бұрмалайды

Саясаткерлер көбірек жұмсайды, өйткені жедел құны келесі қарыз аукционына жасырылады. Банктер мен қорлар мерзімдер, ликвидтілік және левередж бойынша көбірек тәуекел алады, өйткені тарих былай дейді: жеткілікті ірі сәтсіздік қоғамдық мәселеге айналады. Жаңа ликвидтілік қаржы нарықтары арқылы өткенде активтер иелері бірінші болып ұтады. Жалдамалы жұмысшылар мен салымшылар салдарлармен кейінірек кездеседі — инфляция, актив бағаларының өсуі, бұрмаланған инвестициялар және сатып алу қабілетінің баяу тозуы арқылы.

Осылайша K-пішінді экономика пайда болады. Ақша эмиссиясына, мемлекеттік тапсырыстарға, реттелетін баланстарға және төтенше бағдарламаларға жақын адамдар жоғарғы тармақпен қозғалады: олар ликвидтілік алады, қайта қаржыланады және капиталды көбейте береді. Қалғандары төменгі тармақта: олар тұрғын үй, білім, медицина, азық-түлік және энергия үшін көбірек төлейді, ал оларға мұны нарық жасады делінеді.

Мұны нарық өзі жасаған жоқ. Мұны саяси басқарылатын несие жүйесі жасады.

Манифесттегі бесінші шара

«Коммунистік партия манифесінің» екінші тарауындағы бесінші шара былай делінген:

Несиені мемлекеттік капиталы бар ұлттық банк және монополиялық ерекше құқық арқылы мемлекет қолында орталықтандыру.

Бұл тұжырымдама ойландыруы тиіс. Салыстыру мүлдем сөзбе-сөз емес: ФРЖ әр банк несиесіне ие емес, коммерциялық банктер әлі де несие жасайды, он екі резервтік банктің гибридтік құрылымы бар, ал Басқарушылар кеңесі — Конгресске есеп беретін федералды агенттік.

Бірақ ФРЖ долларлық несие жүйесінің шыңында тұр. Ашық нарық комитеті мақсатты мөлшерлемені белгілейді. ФРЖ резервтік қалдықтарды жасайды, банктерге төтенше ликвидтілік жеткізеді, бүкіл экономикада несиенің құны мен қолжетімділігіне әсер етеді, үкімет банкісі қызметін атқарады және Қазынашылық мемлекетті қаржыландыратын нарықты қолдайды.

Маркс пен Энгельс несиені орталықтандырғысы келді, өйткені несиені бақылайтын адам не салынатынына, қай кәсіпорындардың аман қалатынына және қоғам ресурстары қайда ағатынына ықпал етеді. Америка бесінші шараны сөзбе-сөз іске асырған жоқ — ол сол орталықтандыру қаупін қалпына келтіруге жеткілікті архитектура құрды.

Саяси бөлінетін капитал алаяқтарды тартады

Нақты нарықта экономикалық тұрғыдан пайдасыз жобаны қаржыландырғысы келген адам инвесторды күтілетін кіріс альтернативалық шығындарды ақтайтынына сендіруі керек. Инвестор «жоқ» деп айта алады. Инвестор «иә» деп қателескен жағдайда өз ақшасынан айырылады.

Мемлекеттік шығындар бұл тексерісті саяси рұқсатпен алмастырады. Кіріс өлшенуі міндетті емес. Клиент ерікті болуы міндетті емес. Сәтсіздік қаржыландыруды тоқтатпайды. Шот салық төлеушілерге, кредиторларға және валюта иелеріне шашырап кетеді.

Мұндай құрылым ақшаны ысырап етіп қана қоймайды — ол алаяқтықты тартатын саяси бөлінетін капиталдың алып пулдарын жасайды. 2026 жылы денсаулық сақтау саласындағы алаяқтыққа қарсы федералды операция 6,5 миллиард доллардан астам жалған талаптар схемалары бойынша 455 айыпталушыға айып тақты. Саяси жүйелер қызмет құнын клиент ерікті түрде тексермейтін алып сомаларды бөлген кезде, алаяқтар төлем ағынының айналасында ұйымдасады.

2008, 2019, 2020: институциялық жад

2008 жылы Конгресс TARP-ге бастапқыда 700 миллиард доллар бөлді. Қазынашылық нәтижесінде шамамен 250 миллиардты банк институттарына, 82 миллиардты автопромге және 70 миллиардты AIG-ге жіберді. Шенеуніктер араласу тереңірек құлдыраудың алдын алу үшін қажет деді. Мүмкін солай. Бірақ бұл нәтижені капиталистік етпейді: капитализм сәтсіздік мүмкіндігін талап етеді.

2019 жылдың қыркүйегіндегі репо-шығы ақша иерархиясын тағы көрсетті: салық төлемдері мен қазынашылық облигациялары бойынша есеп айырысу екі жұмыс күні ішінде шамамен 120 миллиард доллар резервті сорып алды, репо мөлшерлемелері ұшып кетті. ФРЖ репо операцияларымен араласты, содан кейін айына шамамен 60 миллиард қарқынмен қазынашылық вексельдерін сатып ала бастады. Левередж мемлекеттік қарыз нарығының айналасында жинақталған болатын, және жеке баланстар төтеп бере алмағанда орталық банк резервтерді жеткізді.

Содан 2020 жыл келді: ФРЖ корпоративтік несиені, муниципалды қарыз алуды, ақша нарығы қорларын, біріншілік дилерлерді, коммерциялық қағаздарды, шағын бизнеске несие беруді және қазынашылық нарығының өзін қолдады. Тағы да баламасы депрессия болар еді деген болар еді. Және тағы да араласу нарыққа хабарлады: оған жеткілікті левередж бен саяси салмақ тірелгенде, сәтсіздік келісім нысанасына айналады.

Бұл жүйені мұраға алған ұрпақ

Z ұрпағы шығындардың нарықты тазартқанын, нашар компаниялардың жоғалғанын, бағалардың қайта қойылғанын және капиталдың жақсы операторларға қозғалғанын көрген жоқ. Ол әр дағдарыстан кейін актив бағаларының көтерілгенін, мемлекеттік қарыздың өскенін, ірі институттардың жеке қолдау алғанын және өмірдің базалық құны қол жетімсізге қарай кеткенін көрді.

Содан оларға бәріне капитализм кінәлі делінді. Жастар арасында социализм сауалнамаларда жақсы көрсеткіштерге ие болатыны таңқаларлық емес: оларға социализм-лайт беріп, оны капитализм деп атап, қорғауын сұрады.

Биткоин — сыртқы тәртіп

Жауап әр нарықтық нәтижені немесе әр корпорацияны тек жеке болғаны үшін қорғауда емес. Жауап — капитализмді адал ететін шектеуді қалпына келтіруде: нашар инвестициялар сәтсіздікке ұшырауы тиіс, капитал альтернативалық шығындармен бетпе-бет келуі тиіс, және ешбір институт бөтен адамның сатып алу қабілетіне тұрақты құқыққа ие болмауы тиіс.

Саясаткерлер бұл шектеуді өздеріне енгізеді деп күтпеу керек. Екі партия да қазынашылық нарығы мен қаржы жүйесін сақтау үшін әрқашан қысым көретін орталық банкпен қолдау табатын қарыз экспансиясына тәуелді. Тәртіпті сыртқы қысым қамтамасыз етуі керек.

Биткоиннің саяси маңыздылығы осында басталады. Бұл — мемлекет шығара алмайтын ақша. Бұл — орталық банк үлей алмайтын кепіл. Биткоин адамдарға, компанияларға және уақыт өте үкіметтерге капиталды саяси байланыстыларға көмек керек сайын ұсынысы кеңеймейтін бірліктермен өлшеуге мүмкіндік береді.

Билік капитализмді қалпына келтіргенін күтпеңіз. Саяси басқарылатын несие жүйесінен шығыңыз — баланс құрылымы туралы бір шешімнен тағы біріне қарай.